在水战中，宋军的大船牢牢控制主动权。韩世忠发明了一个战法，令战士们手持大铁钩，待敌船迫近时，在接舷战中，便用大铁钩钩住敌舰，将其曳沉。金兀术没了脾气，又一次派人前去与韩世忠商议放行条件。韩世忠义正词严地说道：“还我两宫，复我疆土，则可以放行。”

为了解兀术之困，金国大将挞懒从潍州派遗一支军队驰援，援军在江北，兀术军在江南，对韩世忠的水师形成南北夹击之势。更要命的是，这时有一个颇懂水战的汉奸向金兀术献策：应该在船上装土（增加稳定性），在船板上凿穴安置棹桨（增加机动性），在无风时进击宋舟师（宋船大，依赖风力），用火箭攻击。兀术听罢大喜，遂依计而行，果然大败韩世忠的水师。韩世忠被迫撤回镇江，阻击金兵北撤的计划最终失败。

在金兀术北撤的同时，大宋旧都东京开封也被金兵攻陷。

在宗泽留守东京时，把开封建设成为一座坚不可摧的堡垒。然而人在政举，人亡政息，宗泽去世后，杜充留守东京，一反积极备战的政策，致使士民离心，原被宗泽招揽麾下的义军首领纷纷离去。更有甚者，杜充甚至擅自离开开封，前往建康府。当时岳飞曾极力谏言：“中原地尺寸不可弃，今一举足，此地非我有，他日取之，非数十万众不可。”可是杜充根本不听。

杜充离去后，宋高宗先后派几个人担任东京留守，但这些人也都是庸才，开封的防务已跟宗泽时不可同日而言了。在兀术大举南下时，派一支金兵围攻开封。此时的开封城缺粮日久，更难以坚守。建炎四年（1130）二月，东京开封终于被金兵攻破。至此，大宋四京（东京开封、西京洛阳、北京大名府、南京应天府）全部沦陷。

金兵此番南下作战，战绩赫赫，再次显示出其强大的军力。但是随着战争规模的扩大，金兵的不足之处也体现出来了。其一，金兵攻城略地无数，但由于兵力有限，对于南方诸多城池无法据为己有，一旦北撤又被南宋政府所接管；其二，水战是金兵的一个短板，这一点在黄天荡之战体现得十分明显。尽管黄天荡之战并没能阻止金兵北撤，但在未来的时间里，金军很少再越过长江南下，这正是忌惮宋军的水上力量。

我们不要忘了，从大金建国（1115）到兀术南侵（1129-1130），也不过才十五年的时间，金国的土地一下子扩张几十倍。得天下，未必能治天下。金国的扩张遇到最大的瓶颈，就是难以统治如此庞大的土地与民众，吃得太撑了，一时还消化不了。怎么办呢？在兀术北归后不久，金国出笼了一个政策：以汉制汉。

以汉制汉，便是扶植一个傀儡政权。

那么由谁来担任傀儡政权的皇帝呢？

先前金国曾经立过一个傀儡皇帝张邦昌，但并不成功，有点赶鸭子上架的味道，他们是逼迫张邦昌当皇帝。胆小怕事的张邦昌才当了一个多月的皇帝就当不下去了，把“皇位”拱手让给了康王赵构。鉴于上次失败的经验教训，金人在傀儡皇帝人选上比较慎重，这个人得有一点才能，要忠心可靠，同时还要有权力欲。

有一个人符合条件，他就是原大宋济南知府刘豫。刘豫是在金兵攻打济南府时投降的，后来被金太宗任命为东平府知府，这个人野心不小。为了当伪皇帝，他向金国大将完颜挞懒大肆行贿。在挞懒的推荐下，建炎四年（1130年，金天会八年）九月，金太宗立刘豫为大齐皇帝，世代对金称子礼，也就是当金国的儿皇帝，奉金朝正朔。

这个中原傀儡政权定都于北京大名府，后又迁都至大宋旧都开封，改名为汴京。金国把自山东到陕西的占领地交付给刘豫统治。刘豫为人残暴，他统治下的伪齐政权赋敛苛重，刑法严峻，大肆搜刮民财，致使民不聊生。

除了扶植刘豫的伪大齐政权外，金国还实施了一个更大的阴谋。

这个阴谋就是把大宋变节分子秦桧释放回国，打入南宋朝廷内部。